■记者张博 近年来，微软、谷歌、Open AI等美国科技公司开始在人工智能领域展开角逐，持续在计算基础设施、大规模模型研发等领域投入巨资，全球人工智能投资热潮已达到高潮。然而，随着大规模建设支出与实际投资回报之间的脱节变得越来越明显，华尔街关于“人工智能泡沫”是否正在破裂的争论仍在继续。日前，多家国际投行发布报告，揭示了人工智能崛起背后的担忧。高盛集团2026年最新发布的报告指出，AI投资热潮的背后，泡沫的阴影正在显现。报告称，预计2025年至2027年间，美国主要科技公司用于建设AI基础设施的资本支出将达到1.4万亿美元，但平均回报远低于市场预期。大规模投资可能面临因技术过时而形成沉没成本的风险。报告强调，当前人工智能领域的投资狂潮的特点是“投入大、回报少”。为了控制轨迹，一些科技公司盲目加大计算能力开发，忽视商业化可行性。具体来说，人工智能领域投资与利润的不平衡现象更加明显。 OpenAI近期完成1100亿美元融资，融资前估值已飙升至7300亿美元，但其盈利能力仍令人担忧。微软最新财报显示，截至2025年9月30日，OpenAI季度净亏损约115亿美元。微软持股27%，导致同期投资损失30.86亿美元。其他国际投行也纷纷发声，警告人工智能泡沫的风险布莱。花旗银行在一份报告中指出，像英伟达这样的人工智能概念股的市值已经超出了其业绩表现，导致其股价上涨了约11倍。但相关公司的实际利润并不支持高估值。巴克莱认为，对人工智能算力的需求将继续增加，但投资与回报之间的差距短期内不太可能缩小。它承认这很困难。然而，一些倡导者认为，人工智能技术的革命性重要性证明了投资的合理性，并且当前回报的延迟是技术迭代的必然过程。 AI行业的进步不会一蹴而就。从算力的进步到算法的优化以及业务场景的大规模落地，都需要较长的孵化周期，行业的价值不能以短期的盈利能力来判断。从历史上看，国际米兰等新兴领域净、新能源在发展初期都经历过“投入超过回报”的艰难时期。目前，华尔街正在就人工智能泡沫展开一场争论。未来，随着技术复制、市场认知更加理性、商业化加速，人工智能领域很可能会经历一轮产业调整。
（编辑：王婉莹）
作者
